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從09半年報業績預告看行業造紙行業業績分从今年初心

2020-02-14 21:24:39来源:励志吧0次阅读

  从09半年报业绩预告看行业:造纸行业 业绩分水岭凸现

  下半年是“量价利”的复苏循环的第三阶段:盈利回归均值。我们认为继节后销量出现回升后,价格的上调是产能利用率提升后的必然,同时,行业3季度成本最低以及执行上调后的价格将导致盈利的复苏,这是一个“量价利“的正向循环过程。

  未涂布紙種的提價預期、中報盈利好轉和政策淘汰有望成為行業市場表現的催化劑。5月開始的涂布類紙種提價主要由于下游需求回暖以及本年度新增產能較少的共同結果,而非涂布紙種,如紙和箱板紙的價格由于前期供需關系惡化劇烈,導致提價滯后,我們認為在當前廢紙和木漿報價下,非涂布紙有較為強烈的上漲可能;此外,中報盈利環比增長以及政策類淘汰將改善行業預期,從而推動股價表現。

  我们预计中报可能超预期或者业绩较为靓丽的公司有:

  太阳纸业:预期中报0.28元,市场普遍预期0.25元,超预期的原因在于二季度去库存化速度远快于市场平均,公司业绩对涂布纸涨价弹性较大;劲嘉股份:预期中报0.24元,市场的普遍预期为0.22元,超预期的原因是成本下滑,毛利率继续上升;

  中报可能低于预期或者业绩可能较差的公司有:博汇纸业:预期中报0.16元,市场的普遍预期为0.23元,低于预期的原因主要在于烟卡二季度盈利低于预期;岳阳纸业:预期中报0.06元,市场的普遍预期为0.09元,低于预期的原因在于企业自制浆线开工不足;

  影响Q2业绩预测准确性的风险因素:公司会计上对业绩的平滑处理。

  维持行业看好评级,控制成本是未来制胜之道:尽管行业下半年盈利反弹并无悬念,但我们认为行业产能过剩的压力在当前3年内无法消除,这弱化了行业对下游的议价能力,因此控制成本将成为纸企未来发展的主要竞争手段。在这一逻辑下,我们推荐产业链一体化以及成本控制能力强的企业,如晨鸣纸业、太阳纸业和岳阳纸业;此外,我们也推荐产品需求较为稳定的劲嘉股份、博汇纸业和恒丰纸业。

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