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玉米期货市场效率提升7z

2019-07-14 00:57:12来源:励志吧0次阅读

玉米期货市场效率提升

合约规则的完善和交割顺畅是期货市场功能作用发挥的保障,也是企业积极参与市场的重要影响因素。十年来,玉米期货交割质量标准经历了三次修改,交割仓库布局也经历了调整扩充的过程。在此基础上,市场经受了多次巨量交割考验,体现出玉米期货市场较强的承载能力和自适应能力。

三次修改交割质量标准

数据显示,十年中,玉米期货年均交割量4.17万手(合41.7万吨),占大连商品交易所[微博]所有品种累计交割量的23%,累计交割金额66.2亿元。其中,2008年玉米交割量达到7.72万手,为;其次为0705合约,最终交割数量为51.4万吨,0507合约交割总量为44.3万吨,为第三大量的交割合约。

玉米期货上市以来,呈现出交割顺畅且交割量较大的特点,这也是激发更多企业参与兴趣的关键因素。一位玉米期货研究人士称,尤其是2008年金融危机中玉米期货交割的最高纪录,显示企业在金融危机冲击下积极通过期货市场转移风险的选择。

成功应对多次巨量交割考验的背后,玉米期货合约交割质量标准也经历了三次大的修改,交割库布局也几经调整完善,从而使市场运行质量不断提高。

2006年,交易所根据品种不同等级间差价情况于当年8月11日将交割质量标准中的玉米容重替代品对标准品贴水30元/吨调整为20元/吨,生霉粒替代品对标准品贴水由50元/吨调整为25元/吨,同时为扩大可供交割量增加水分含量14%且14.5%的玉米作为替代品交割,不设贴水。2009年8月28日,在玉米新国标执行后,为保持与玉米新国标的衔接,大商所要求新注册的玉米标准仓单自2009年9月1日起全部执行新国标中关于标签标识的强制性规定。2013年12月20日,大商所再次提高标准品和替代品的容重指标以及替代品的容重、生霉粒贴水额度,修改后的规则自C1501合约开始施行。

三次调整过程中,玉米期货持续与现货市场需求贴近,现货贸易和行业管理等因素被充分考虑进来,企业的交易成本也得以降低。上述研究人士称,尤其是最后一次修改后,玉米交割质量标准提高,一些对玉米质量标准有相应要求的饲料企业参与度大大提升。

吉林一家玉米贸易公司今年刚完成了在玉米期货市场2万吨的交割。该公司相关负责人表示,玉米下游饲料企业尤其是猪饲料加工对玉米容重要求较高,其价格也由于其标准要求较高,其他品种替代性较差,普遍高于禽料,如下游的南方饲料企业要求猪料的容重标准在675g/L以上。在交割质量标准方面,期货市场要求严格,企业可以通过期货交割接到质量较好的货源。现货市场上流通的玉米很多不达标,例如去年9月企业在现货市场收购的玉米容重在650g/L左右,无法卖给猪料企业,只能低价卖给禽料厂。大商所通过对玉米交割标准的修改,使玉米的品质得到了更好的保障,更加符合现货和企业的需求,因此我们在玉米期货交割参与较多。

交割库布局及仓单制度适应市场变化

此外,由于玉米市场产在东北,销在东北、华北、华东的贸易格局,玉米期货上市之初,东北地区客户占主导地位,随着市场的发展,东北地区客户占比逐年下降,华东和华北地区客户占比快速提升,在法人客户区域结构上,玉米期货已经从东北产区企业为主转变为显着的全国化趋势,尤其是2009年之后趋势更加明显。

数据显示,在2009年前,东北、华北和华东地区的持仓量占总量的平均值为83.95%。其中,东北地区占比35.6%;2009年后,主导区域从东北转移到华东,华东占比由2006年的18.3%增至2012年的41.87%,增幅129%。而东北地区则由2006年的48.48%降至2012年的15.53%,跌幅67.97%。目前,玉米期货市场上,东北、华北和华东三个地区客户成为玉米市场上最活跃客户群体,三地玉米期货成交量占总量的80%以上。

这一趋势的改变,与玉米交割库布局调整和仓单管理制度完善密不可分。为顺应主要物流方向,玉米交割库开始集中于大连。其后,随着辽宁地区众多港口设施的改善,营口、锦州等港口也成为玉米南下通道,玉米期货交割库也随之不断调整、扩充。资料显示,从2004年到2012年,玉米期货交割库的布局进行了多次调整。其中对玉米期货市场发展影响较大的修改有两次:2005年交易所首次将交割库由大连延伸到营口地区,2006年又再次延伸到锦州,形成了以大连、营口、锦州玉米现货流通主要区域为主的交割库布局。一位参与玉米期货交割制度设计的工作人员称。

在提升玉米交割顺畅度方面,仓单制度的创新也可圈可点。2007年2月,大商所调整玉米仓单管理方式由不对库管理调整为对库管理。仓单对库管理,使交易配对的过程进一步规范,相关业务流程也得到了简化。在仓单对库管理模式下,仓单标明了存货地点,仓单的属性将更加明确,对于交易者决定交易策略将更为有利。同时,更具确定性的仓单强化了仓单的金融流通属性,有利于仓单交易市场的形成。一位投资人士表示,散粮交割制度创新便利了小型企业参与,也大幅提升了玉米期货的覆盖面和交割顺畅度。

最近四年,我公司从成立之初的20万-30万吨左右年贸易量的小型企业逐步发展成年贸易量150万吨的适中规模企业,企业近一半的利润来自玉米期货工具的运用。上述玉米贸易公司负责人表示。

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